1 INTRODUCTIE..............................................................................................................................................3

Samenvatting Corporate Finance 1 / 4

INHOUDSOPGAVE

• INTRODUCTIE..............................................................................................................................................3

1.1 Algemeen........................................................................................................................................................3

1.1.1 Globaal overzicht....................................................................................................................................3

1.1.2 Doelen.....................................................................................................................................................4

1.1.3 Bouwstenen: Kasstromen.......................................................................................................................4

1.1.4 Corporate Finance versus Financial Accounting.....................................................................................5

1.2 Solvabiliteit en liquiditeit................................................................................................................................6

1.2.1 Hiërarchie lange termijn financiering.....................................................................................................6

1.2.2 Rendement & risico................................................................................................................................7

1.2.3 Kapitaalstructuren in de praktijk............................................................................................................8

1.2.4 Conclusie.................................................................................................................................................8

1.3 Toekomstige waarde en discounted value...................................................................................................10

1.3.1 Future Value (toekomstige waarde).....................................................................................................10

1.3.2 Present Value (huidige waarde/contante waarde)..............................................................................11

1.3.3 Toekomstige waarde (FV) versus huidige waarde (PV)........................................................................14

1.3.4 (Geannualiseerd) rendement...............................................................................................................14 1.4 Voorbeeldopgaven FV & PV.........................................................................................................................15

1.4.1 Welke kasstroom prefereer je?............................................................................................................15

1.4.2 Wat is de waarde van een investering?................................................................................................15

1.4.3 Hoeveel moet ik inleggen om…............................................................................................................16

1.4.4 Hoe hoog moet de rente zijn….............................................................................................................16

1.4.5 Hoe lang duurt het….............................................................................................................................16

• INVESTERINGSANALYSE.............................................................................................................................17

2.1 Perpuïteiten & annuïteiten...........................................................................................................................17

2.1.1 Voorbeeld 1: Wat is de waarde van…...................................................................................................19

2.1.2 Voorbeeld 2: Wat is de waarde van…...................................................................................................19

2.1.3 Voorbeeld 3: Investeren in je toekomst (tentamenwaardig)...............................................................20

2.2 Waardering BAM N.V...................................................................................................................................21

2.2.1 Rekenwerk............................................................................................................................................23

2.3 Investering in appartementen......................................................................................................................23

• RISICO’S, RENDEMENTEN, EMH.................................................................................................................26

3.1 Risico’s & rendementen................................................................................................................................26

3.1.1 Definities van risico...............................................................................................................................26

3.1.2 Risico’s meten.......................................................................................................................................28

3.1.3 Toepassing op corporate finance.........................................................................................................28

3.1.4 Diversificatie (voordelen).....................................................................................................................30

3.2 Efficiënte markten........................................................................................................................................31

• Voorbereiding tentamen...........................................................................................................................34
• Formuleblad..............................................................................................................................................35
• Samenvatting artikelen.............................................................................................................................36

6.1 Innovation killers: how financial tools destroy your capacity to do new things..........................................36 6.2 What’s your real cost of capital...................................................................................................................37

2 2 / 4

1INTRODUCTIE

1.1Algemeen 1.1.1Globaal overzicht Corporate Finance (financiering en investering) houdt zich bezig met financieringsbronnen, de kapitaalstructuur van bedrijven, de acties die managers ondernemen om de waarde van het bedrijf voor de aandeelhouders te vergroten (het primaire doel van de onderneming), en de instrumenten en analyses die worden gebruikt om financiële middelen toe te wijzen.

De balans van een onderneming ziet er in het algemeen als volgt uit:

Corporate finance houdt zich met de volgende vragen bezig:

In welke activa met een lange levensduur moet het bedrijf investeren?Deze vraag betreft de linkerkant van de balans. Wat nodig is, wordt in de eerste plaats bepaald door de activiteiten van het bedrijf.

 Kapitaalbudgettering (“Capitalbudgeting”):

Het proces van het maken en beheren van uitgaven voor activa met een lange levensduur.Hoe kan het bedrijf geld inzamelen voor de vereiste kapitaaluitgaven?Deze vraag betreft de rechterkant van de balans. Het antwoord op deze vraag heeft betrekking op de kapitaalstructuur van het bedrijf, die de verhoudingen weergeeft van de financiering van het bedrijf uit kortlopende en langlopende schulden en eigen vermogen.Hoe moeten de operationele kasstromen op korte termijn worden beheerd?Deze vraag betreft het bovenste deel van de balans. Er is vaak een mismatch tussen de timing van de kasinstroom en de kasuitstroom gedurende operationele activiteiten. Financiële managers moeten proberen de hiaten in de cashflows te beheersen.

3 3 / 4

1.1.2Doelen

De doelen van een onderneming:

Overleven Voorkomen van financiële problemen en faillissement Concurrentie verslaan Maximaliseer verkoop of marktaandeel Minimaliseer de kosten Maximaliseer de winst Zorgen voor een gestage winstgroei

Doelen vanuit het financiële management:

1.De financieel manager in een bedrijf neemt beslissingen voor de aandeelhouders van het bedrijf. Dus in plaats van mogelijke doelen voor de financieel manager op te

sommen, moeten we echt een meer fundamentele vraag beantwoorden: wat is,

vanuit het oogpunt van de aandeelhouders, een goede financiële managementbeslissing?

2.Als we aannemen dat aandeelhouders aandelen kopen, omdat ze financieel willen winnen, dan ligt het antwoord voor de hand: goede beslissingen verhogen de waarde van de aandelen van het bedrijf en slechte beslissingen verlagen de waarde van de aandelen.

3.Daaruit volgt dat de financieel manager handelt in het belang van de aandeelhouders door beslissingen te nemen die de waarde van de aandelen van het bedrijf verhogen.

4.Het juiste doel voor de financieel manager kan dus vrij eenvoudig worden

aangegeven:

 Het doel van financieel managent is om de waarde van de aandelen van de eigenaren van een bedrijf te maximaliseren! Eigenaren hebben slechts recht op het residu (de uiteindelijke winst) van de activiteiten van de onderneming. Hiermee bedoelen we dat ze alleen recht hebben op wat overblijft nadat werknemers, leveranciers en crediteuren (en alle anderen met legitieme vorderingen) zijn betaald. Als een van deze groepen onbetaald blijft, krijgen de aandeelhouders niets. Dus als de aandeelhouders winnen in de zin dat het overgebleven, resterende deel groeit, moet het waar zijn dat alle anderen ook winnen! Aangezien het doel van financieel management is om de waarde van het eigen vermogen te maximaliseren, moeten we leren hoe we investeringen en financieringsregelingen kunnen identificeren die een gunstige invloed hebben op de aandelenwaarde.

1.1.3Bouwstenen: Kasstromen

Vanuit Corporate Finance gezien, zijn de belangrijkste items, de zaken die uit het jaarverslag gehaald kunnen worden (de werkelijke kasstromen binnen het bedrijf). Het kasstroomoverzicht helpt bij het verklaren van de verandering in kasmiddelen en equivalenten.

• / 4